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媒体:20家上市公司有哪些异同荐4股媒体包括哪些

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  出版行业经历了2010-2011年与2015-2017年两波证券化浪潮。第一波省级出版发行集团集中上市,IPO与借壳并举;第二波则更加多元化,央企民企加速入局。

  经营状况:业务平稳风险小,现金流优良,效率仍有提升空间从收入与利润增速、利润率水平来看,图书公司虽不具备较高的成长性,但稳定性较强。行业经历一些列调整更加规范化,同时叠加成本压力缓解、税收优惠、图书涨价预期等利好,后续增速有望回暖。

  现金流优良,在手现金充裕,财务费用率常年为负。相对而言,出版或策划业务占比较高的公司,财务费用率更高。

  人均创收创利水平差异大,贸易业务收入占比较高的公司人均创收相对较高;出版与游戏业务占比较高的公司,人均创利相对较高。经营效率仍有提升潜力。

  同一公司出版发行业务毛利率呈现跷跷板效应,我们认为这与出版发行业务作为上下游关系的议价权有关。

  纸价回调后续有望增厚业绩,但影响程度有限。我们测算平均纸价每波动10%,对出版公司增厚利润占收入比重平均值为1%.一般图书景气度相对较高,教材教辅省级公司依赖较大。

  一般图书业务收入整体增长优于教材教辅业务。我们认为主要由于一般图书在地域性拓展、电商占比、需求增长及涨价方面更具优势。

  教材教辅毛利率相对稳定,一般图书毛利率与出版实力相关,出版与策划实力强的公司毛利水平相对更高。

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